Definição – O
fluxo de caixa das operações sobre o passivo mostra se o caixa gerado com as
operações é suficiente para pagar as dívidas com terceiros. Seu inverso mostra
em quanto tempo o passivo pode ser quitado com o caixa das operações.
Fórmulas – FC
sobre Passivo = (Fluxo de Caixa das Operações / Passivo)
Fluxo de
Caixa das Operações – corresponde ao caixa gerado nas atividades operacionais
da empresa.
Passivo –
representa as obrigações com o capital de terceiros.
Unidade de Medida
– Números absolutos. Se multiplicado por cem será em valores percentuais.
Intervalo da medida – O
fluxo de caixa das operações pode assumir valores negativos ou positivos.
Assim, o índice pode ser positivo ou negativo. Valores acima de -100% são
raros, assim como valores superiores a 100%, que ocorrem em empresas com
elevada geração de caixa e baixo endividamento.
Como calcular – Os
valores são obtidos nas demonstrações dos fluxos de caixa e Balanço
patrimonial.
Considere, a título de exemplo, as informações financeiras
do Sport Club Corinthians para o ano de 2011. Parte do balanço
encontra-se na figura a seguir:
O passivo do Corinthians é a soma do passivo circulante mais
o passivo não circulante. Neste caso corresponde a R$688,5 milhões para o final
de 2011. O fluxo das operações encontra-se na figura a seguir:
O fluxo de caixa é de 120 milhões de reais para 2011 e 33
milhões para 2010. O índice é dado por:
FCO sobre Passivo = 120,3 / 688,5 = 0,175
Ou seja, o fluxo gerado nas operações em 2011 conseguiria
quitar um pouco mais de um sexto da dívida com terceiros. No ano de 2010 este
valor seria de 0,089, indicando um aumento na capacidade de pagamento das
dívidas com o caixa das operações. Outra forma de analisar este índice é
calcular seu inverso:
Passivo sobre FCO = 688,5 / 120,3 = 5,7 anos
O clube levaria 5,7 anos para quitar a dívida com o caixa
gerado internamente. No ano anterior seria de 11,2 anos. Esta melhoria deveu-se
ao aumento no fluxo das operações, de 266%. Entretanto, o passivo também aumentou,
numa proporção menor, em 87%.
Grau de utilidade
– Moderado. As dívidas de funcionamento, relacionadas com o ciclo operacional,
geralmente não são objeto de pagamento por parte da empresa. Neste sentido,
usar o passivo oneroso seria mais interessante.
Controvérsia de Medida
– Alguma. Existe a questão da utilização dos juros no FC das operações. Além
disto, o uso do passivo talvez não seja a melhor opção, conforme discutido
anteriormente.
Observações Adicionais
a)
O índice pode ser calculado usando o passivo
médio ou o passivo inicial. Estas duas opções implicaria em perda de uma
informação. Para o caso do Corinthians, cujo passivo aumentou mais que o FCO,
as alternativas aumentaria o índice, para 0,227 e 0,326, nesta ordem.
b)
É importante verificar se o FCO está
considerando ou não os juros (despesas financeiras). O correto é considerar os
juros como parte do FC de financiamento.
c)
Uma alternativa ao índice é usar somente o
passivo oneroso. Para o caso do exemplo, considerando somente Empréstimos e
Financiamentos, o valor do passivo oneroso seria de 53,7 milhões de reais,
aumentando bastante o índice, para 2,24, indicando que o caixa operacional
consegue pagar os financiamentos.
Esta é uma série de textos sobre os principais índices usados na análise das demonstrações contábeis. Outros textos publicados foram: FCO sobre Ativo, Retorno Total, Crescimento Sustentável, FCL sobre VE, Fluxo sobre Vendas, PLC, Lucro Líquido sobre Ativo, Distribuição do Valor Adicionado, Dividendo por lucro, Lucro por ação, Preço sobre vendas, Dividend yield, Capital Circulante Líquido, Custo da Dívida, Investimento sobre Depreciação, Composição do Endividamento, Cobertura de dívida,. Cobertura de investimento, Prazo de Pagamento a Fornecedores, Taxa de Queima, Prazo de Estocagem, Valor Adicionado sobre Receita, Margem Líquida, Giro do Ativo, P/L, RSPL, Endividamento Oneroso, Endividamento, Fluxo de Caixa Livre, Ebitda, Margem Operacional, NIG sobre Vendas, Valor do Empreendimento, Capitalização, Margem Bruta, ROI e Liquidez Corrente.
Esta é uma série de textos sobre os principais índices usados na análise das demonstrações contábeis. Outros textos publicados foram: FCO sobre Ativo, Retorno Total, Crescimento Sustentável, FCL sobre VE, Fluxo sobre Vendas, PLC, Lucro Líquido sobre Ativo, Distribuição do Valor Adicionado, Dividendo por lucro, Lucro por ação, Preço sobre vendas, Dividend yield, Capital Circulante Líquido, Custo da Dívida, Investimento sobre Depreciação, Composição do Endividamento, Cobertura de dívida,. Cobertura de investimento, Prazo de Pagamento a Fornecedores, Taxa de Queima, Prazo de Estocagem, Valor Adicionado sobre Receita, Margem Líquida, Giro do Ativo, P/L, RSPL, Endividamento Oneroso, Endividamento, Fluxo de Caixa Livre, Ebitda, Margem Operacional, NIG sobre Vendas, Valor do Empreendimento, Capitalização, Margem Bruta, ROI e Liquidez Corrente.
