Fórmulas – FC
sobre Ativo = (Fluxo de Caixa das Operações / Ativo ) x 100
Fluxo de
Caixa das Operações – corresponde ao caixa gerado nas atividades operacionais
da empresa.
Ativo –
representa os itens que promoveram a geração do caixa.
Unidade de Medida
– Em percentual. Apresenta quantos por cento de retorno, em caixa, o ativo
gerou.
Intervalo da medida – O
fluxo de caixa pode ser negativo ou positivo. Assim, o índice pode variar entre
-100% a 100%. Valores acima ou abaixo desse intervalo são possíveis de serem
obtidos na prática, mas são raros.
Como calcular – Os
valores são obtidos na demonstração dos fluxos de caixa e no Balanço
patrimonial.
Considere o caso da Usiminas, apresentado a seguir através
de um pedaço da demonstração dos fluxos de caixa:
Observe que a empresa gerou R$1,3 bilhão de caixa das
atividades operacionais no primeiro trimestre de 2012. O ativo encontra-se na figura a seguir:
O ativo, no final de março, era de 33 bilhões. O índice pode ser calculado facilmente:
FCO sobre Ativo = (1286 894 / 33 038 904) x 100 = 3,9%
Para cada unidade monetária de ativo, a empresa gerou 0,04
centavos no primeiro trimestre de 2012.
Grau de utilidade
– Moderado. A primeira limitação é o fato de que somente algumas empresas
calculam o fluxo de caixa das operações, em especial aquelas com ação negociada
na bolsa.
Controvérsia de Medida
– Alguma. O cálculo do FC das operações pode considerar os valores pagos para o
capital de terceiros sob a forma de juros. Além disto, o uso do ativo pode
gerar algumas controvérsia.
Observações Adicionais
a) Quando
divide e múltipla os valores pelo lucro operacional teremos o retorno do ativo multiplicado
pelo fluxo sobre o lucro. Ou seja, o fluxo sobre o ativo corresponde ao retorno
do ativo pela capacidade de converter o lucro em caixa da empresa;
b)
Observe que no exemplo apresentado consideramos
o fluxo das operações sem a despesa financeira. Veja que após o lucro líquido
do exercício foi somado às despesas de juros, anulando seu efeito sobre o fluxo
das operações. Esta é a forma mais correta de obtenção do fluxo das operações.
c)
Com respeito ao ativo, pode-se usar o valor do
ativo médio ou o ativo inicial. No exemplo apresentado, o valor do ativo
inicial e final são próximos, o que não
afeta a escolha do ativo. Usar o ativo de 31 de março evita perder uma
informação. O uso do ativo médio ou do ativo inicial pode ficar mais próximo do
ativo que foi efetivamente usado ao longo do primeiro trimestre.
d)
A melhor alternativa seria usar o “investimento”,
considerando aqui, com o sinal negativo, o valor do passivo não oneroso. Veja
mais sobre isto no índice ROI.
e) A geração de caixa irá depender de uma série de fatores. Em algumas situações, como no caso de empresas em setores novos da economia, é razoável trabalhar com fluxos de caixa das operações negativo. Apesar disto, provavelmente maiores valores do índice indicariam maiores rentabilidades.
Esta é uma série de textos sobre os principais índices usados na análise das demonstrações contábeis. Outros textos publicados foram: Retorno Total, Crescimento Sustentável, FCL sobre VE, Fluxo sobre Vendas, PLC, Lucro Líquido sobre Ativo, Distribuição do Valor Adicionado, Dividendo por lucro, Lucro por ação, Preço sobre vendas, Dividend yield, Capital Circulante Líquido, Custo da Dívida, Investimento sobre Depreciação, Composição do Endividamento, Cobertura de dívida,. Cobertura de investimento, Prazo de Pagamento a Fornecedores, Taxa de Queima, Prazo de Estocagem, Valor Adicionado sobre Receita, Margem Líquida, Giro do Ativo, P/L, RSPL, Endividamento Oneroso, Endividamento, Fluxo de Caixa Livre, Ebitda, Margem Operacional, NIG sobre Vendas, Valor do Empreendimento, Capitalização, Margem Bruta, ROI e Liquidez Corrente.
e) A geração de caixa irá depender de uma série de fatores. Em algumas situações, como no caso de empresas em setores novos da economia, é razoável trabalhar com fluxos de caixa das operações negativo. Apesar disto, provavelmente maiores valores do índice indicariam maiores rentabilidades.
Esta é uma série de textos sobre os principais índices usados na análise das demonstrações contábeis. Outros textos publicados foram: Retorno Total, Crescimento Sustentável, FCL sobre VE, Fluxo sobre Vendas, PLC, Lucro Líquido sobre Ativo, Distribuição do Valor Adicionado, Dividendo por lucro, Lucro por ação, Preço sobre vendas, Dividend yield, Capital Circulante Líquido, Custo da Dívida, Investimento sobre Depreciação, Composição do Endividamento, Cobertura de dívida,. Cobertura de investimento, Prazo de Pagamento a Fornecedores, Taxa de Queima, Prazo de Estocagem, Valor Adicionado sobre Receita, Margem Líquida, Giro do Ativo, P/L, RSPL, Endividamento Oneroso, Endividamento, Fluxo de Caixa Livre, Ebitda, Margem Operacional, NIG sobre Vendas, Valor do Empreendimento, Capitalização, Margem Bruta, ROI e Liquidez Corrente.
