Definição – corresponde
ao fluxo de caixa livre gerado pelo fluxo do empreendimento. O inverso do
índice mostra em quanto tempo o fluxo de caixa livre “paga” o investimento na
empresa.
Fórmulas – FCL
sobre VE = (Fluxo de Caixa Livre / Valor do Empreendimento) x 100
Fluxo de
Caixa Livre = Fluxo de Caixa das Atividades
Operacionais – Gastos com manutenção de capital
Valor do Empreendimento = Valor de Mercado da Empresa + Dívida – Caixa e
Equivalentes
Unidade de Medida
– em valor percentual
Intervalo da medida – O
índice pode variar entre -100% a infinito. Em geral o Fluxo de Caixa Livre é
menor que o Valor do Empreendimento. Assim, o intervalo deve estar entre -100%
a 100%. Valores negativos podem ocorrer em razão do fluxo de caixa livre.
Como calcular – O
índice necessita do valor de mercado da empresa, do balanço patrimonial e da
demonstração dos fluxos de caixa.
Para mostrar este índice iremos usar o exemplo da Petrobras.
O valor de mercado da empresa, em 31 de dezembro de 2011, era de 298,2 bilhões
de reais, conforme a figura a seguir:
O valor do empreendimento depende do valor da dívida e do
valor do caixa. Isto pode ser obtido no Balanço Patrimonial :
Assim, o valor do empreendimento da Petrobrás é dado por:
VE no final de 2011 = 298,2 + 198,7+68,2 – 35,7 = 529,4
bilhões de reais
O fluxo de caixa livre é obtido a partir da DFC, cujo
extrato é apresentado a seguir:
Assim, o fluxo de caixa livre para 2011 foi de 56,3 – 31,4 ou
24,9 bilhões.
O índice seria:
FCL sobre VE = 24,9 / 529,4 = 4,7%
Ou seja, o fluxo de caixa, reduzido do investimento,
corresponde a 4,7% do valor do empreendimento. Gerando este caixa a empresa
levaria 21,26 anos para pagar as compras das ações e as dívidas.
Grau de utilidade
– Moderado. É um índice de investimento de longo prazo, que integra o valor de
mercado com a geração de caixa da empresa. Existem algumas pesquisas onde este índice
aparece como um importante previsor para o mercado de capitais.
Controvérsia de Medida
– Alguma. Empresas que pagam dividendos anuais tendem a apresentar um valor de
mercado elevado no final do ano, o que reduz o índice. O fluxo de caixa livre
pode sofrer intervenção da administração da empresa, através da redução do
volume de investimento necessário para que a empresa se mantenha no mercado.
Observações Adicionais
a)
Seria possível calcular este índice levando em consideração
os títulos e valores mobiliários. Isto tende a reduzir o VE e,
consequentemente, aumentar o índice.
b)
Maiores valores para este índice indicaria, no
médio e longo prazo, que a empresa é uma pechincha. Isto seria um sinal de que
a empresa consegue gerar bastante caixa nas suas atividades, já retirado os
investimentos, em relação ao seu valor.
c)
O efeito do capital de terceiros pode variar
conforme o tratamento da despesa financeira na DFC. Para as empresas que
consideram a despesa financeira como sendo do fluxo de financiamento, maiores
dívida entra no VE, mas não no FCL.
Esta é uma série de textos sobre os principais índices usados na análise das demonstrações contábeis. Outros textos publicados foram: Distribuição do Valor Adicionado, Dividendo por lucro, Lucro por ação, Preço sobre vendas, Dividend yield, Capital Circulante Líquido, Custo da Dívida, Investimento sobre Depreciação, Composição do Endividamento, Cobertura de dívida,. Cobertura de investimento, Prazo de Pagamento a Fornecedores, Taxa de Queima, Prazo de Estocagem, Valor Adicionado sobre Receita, Margem Líquida, Giro do Ativo, P/L, RSPL, Endividamento Oneroso, Endividamento, Fluxo de Caixa Livre, Ebitda, Margem Operacional, NIG sobre Vendas, Valor do Empreendimento, Capitalização, Margem Bruta, ROI e Liquidez Corrente.
Esta é uma série de textos sobre os principais índices usados na análise das demonstrações contábeis. Outros textos publicados foram: Distribuição do Valor Adicionado, Dividendo por lucro, Lucro por ação, Preço sobre vendas, Dividend yield, Capital Circulante Líquido, Custo da Dívida, Investimento sobre Depreciação, Composição do Endividamento, Cobertura de dívida,. Cobertura de investimento, Prazo de Pagamento a Fornecedores, Taxa de Queima, Prazo de Estocagem, Valor Adicionado sobre Receita, Margem Líquida, Giro do Ativo, P/L, RSPL, Endividamento Oneroso, Endividamento, Fluxo de Caixa Livre, Ebitda, Margem Operacional, NIG sobre Vendas, Valor do Empreendimento, Capitalização, Margem Bruta, ROI e Liquidez Corrente.
