6.4 - Fluxo de Capital

O fluxo de capital é a soma do fluxo dos acionistas e o fluxo da dívida. Este fluxo será descontado por um custo médio ponderado de capital modificado, que exclui (1 - alíquota do imposto) no custo do capital de terceiros.

O custo da dívida no ano 1 era de 6,8%, já incluindo o benefício da dívida. Dividindo este valor por (1 - alíquota) temos 6,8%/0,85 = 8%. Isto corresponde a relação entre despesa financeira e dívida ($56/700). Isto também é feito para os demais anos e encontramos os valores de 7% e 6% para os anos 2 e 3.

O novo WACC seria então:

Ano 1 = (773,69/1473,69) 7% + (600/1473,69) 8% = 7,47%
Ano 2 = (678,44/1348,44) 10% + (670/1348,44) 7% = 8,51%
Ano 3 = (581,50/1231,50) 13% + (650/1231,50) 6% = 9,49%

O valor seria então:

Valor Ano 1 = 235,40/1,0747 + 231,69/(1,0747 x 1,0851) + (328,43 + 400+620)/(1,0747 x 1,0851 x 1,0949) = 1473,69

que representa o mesmo valor obtido anteriormente.