O APV é um método criado por Myers e tem sido considerado por alguns especialistas como o melhor método de avaliação.
O APV separa a empresa na sua parte operacional, avaliando uma empresa como se não tivesse dívida, sendo agregado a esta avaliação os benefícios da dívida. Em outras palavras, o valor de uma empresa com dívidas é:
Valor da empresa com dívidas = Valor da empresa sem dívidas + benefícios da dívida
O valor do benefício da dívida corresponde basicamente ao benefício fiscal uma vez que despesa financeira, a remuneração da dívida, é dedutível do imposto de renda. Para achar o valor da empresa sem dívidas utiliza-se uma taxa de desconto que corresponde ao custo do capital próprio ajustado:
Ke* = WACC x [Valor da Empresa/(Valor do PL + Dívida x (1 - alíquota)]
Para o primeiro ano temos:
Ke* = 6,91 x (1473/[773,69 + 700 x 0,85] = 7,43%
Para os demais anos teremos taxas de 8,63% e 9,79%.
O valor da empresa no início do ano 3 será dado por:
Valor Ano 3 = (1342,58 + Benefício da Dívida)/1,0979
sendo
Benefício da Dívida = Dívida inicial x Alíquota x Ke*
Benefício da Dívida = 650 x 0,15 x 0,0979 = $9,55
Valor Ano 3 = (1342 + 9,55)/1,0979 = $1231,50
Para o ano 2 temos:
Benefício da Dívida = 670 x 0,15 x 0,0863 = $8,67
Valor = (1231,50 + 224,65 + 8,67)/1,0863 = 1348,44
E no ano 1 temos
Benefício da Dívida = 7,81
Valor da empresa = 1473,69
que é o mesmo valor obtido anteriormente.
