4. Fluxo de Caixa

A informação dos fluxos de caixa será utilizada para fazer a avaliação da empresa. Um aspecto importante diz respeito a relação entre o dado e a data de sua realização. Considere, a título de exemplo, uma estimativa de valor de uma empresa através dos fluxos projetados anuais. Qual a data em que estes fluxos irão ocorrer? No início do ano, na sua metade, no final ou ao longo do ano?

Provavelmente a resposta mais adequada é ao longo do ano. Neste caso, admitir que o fluxo está ocorrendo na metade do ano é uma aproximação razoável. Quando os recursos não ocorrem com uma certa regularidade, existindo uma grande sazonalidade, admitir que o fluxo ocorreu na metade do ano pode ser temeroso. Uma forma mais precisa é trabalhar com fluxos mensais para os primeiros períodos e com fluxos anuais, ocorrendo na metado do ano, para os demais períodos.

Qualquer que seja a situação é preciso ter cuidado com este aspecto. Para se ter uma idéia do problema, considere, a título de exemplo, uma empresa com uma geração de caixa de $4000 para os próximos 5 anos. Vamos considerar a situação que este fluxo está ocorrendo no início do ano ou no final do ano. Admita uma taxa de desconto de 13% ao ano.

Início do ano - Neste caso o desconto do fluxo será feito da seguinte forma:

Valor = 4000 + (4000/1,13)+(4000/1,277) + (4000/1,443) + (4000/1,630) = 4000 + 3540 + 3133+ 2772 + 2453 = 15898

Final do ano - Nesta situação, o primeiro fluxo de $4.000 também precisa ser descontado. O valor seria o seguinte:

Valor = (4000/1,13)+(4000/1,277) + (4000/1,443) + (4000/1,630) + (4000/1,842) = 3540 + 3133+ 2772 + 2453 + 2171 = 14069.

Ao comparar este resultado com o anterior temos uma diferença que corresponde exatamente a taxa de desconto. Uma maneira mais precisa de tratar este assunto é utilizar, nas planilhas eletrônicas de cálculo a função que determina o valor presente associado com a data em que o fluxo ocorreu. No Excel, basta usar a função XVPL.